应全面反思全球经济理论和经济政策

《环球财经》总编辑 向松祚

2007~2008年全球金融危机爆发之后，主流经济学界有三个最流行的预测：全球经济2~3年内回到危机之前的水平；美元危机或崩溃或地位大幅度下降；新兴市场国家经济体系与发达国家经济体系即将“脱节”。现在是2011年，2~3年的期限已过，这些预测成为现实了吗？
首先，从各国公共债务占GDP的比值来看。2011年度，主要发达经济体公众债务与GDP之比如下：美国72.7%、意大利122%、欧洲90.4%（平均）、法国77%、希腊158%、葡萄牙101%、爱尔兰120%、西班牙63.9%、德国73.2%、日本210%。
令人忧心的是，虽然债务与GDP之比已普遍达到甚至超过100%，但各国削减财政赤字的努力却仍进展缓慢。2011年度，主要发达经济体之财政赤字与GDP之比如下：欧元区7.1%、法国6%、意大利7.7%、日本9.9%、美国10.8%、德国约低于3%、葡萄牙5.2%、西班牙6.9%、希腊10.3%（2010年为10.5%）、爱尔兰11.2%。许多发达国家财政赤字和债务危机持续恶化，成为拖累全球经济增长、影响全球金融货币稳定的威胁。
与此同时，发达国家日益陷入深重的经济结构僵化和高失业泥潭，高失业成为普遍现象。主要发达国家失业率达到惊人水平：西班牙21.3%、意大利8.1%、爱尔兰13.1%、希腊16.2%、葡萄牙12.4%、法国9.2%、德国7.2%、英国7.8%、美国9.2%。只有日本失业率低于5%（4.5%），因该国就业制度安排与西方国家迥异。
此外，从经济增长速度上来看，多家全球性机构的预测数据表明，与2010年相比，美国、欧洲、日本等发达经济体之GDP增速均开始较大幅度放缓。尽管以中国为代表的新兴市场经济体之GDP增长速度继续超过发达经济体之GDP增速，然而新兴市场国家的经济增速亦开始回落。世界贸易增长速度从2010年的14.5%大幅度下降至今年上半年6.5%左右，从一个重要侧面反映世界经济整体减速。结构性失衡、流动性过剩、大宗商品价格上涨、欧债危机、美债危机、汇率波动、国际政治局势波谲云诡。可见危机之后的发展基本否决了主流经济理论的预测。
当然，最引人关注的还是美国经济前景。最近各种数据表明，美国经济复苏依然疲弱，GDP增长率将维持在3%以下（长期增长率应当是4.5％~5.0%）；失业率将维持9%以上。尽管货币供应量扩张迅速，实体经济之信用增长却依然疲弱，而信用才是经济复苏的主要推动力量。最令世界忧心的是美国财政赤字和国债规模（包括外债）的持续上升。民主共和两党围绕债务上限展开“政治搏斗”，将美国债务危机推到世界政治经济舞台最前面，成为全球最热门话题。那么，美国究竟可以承受多大规模外债？有一个简单公式可以帮助我们略知大概：c=n×g。其中C是经常账户逆差与GDP之比；n是净外债总量与GDP之比；g是名义GDP增长率。
假若名义GDP增长5%（3%真实增长，2%通胀率），c=2.5%，n可以维持50%。是美国目前外债与GDP之比的一倍。假若名义GDP增长10%（真实增长率3%，通胀率7%），c=5%，则n也可以维持50%。假若名义GDP增长5%，c=5%,则n将高达100%。
由此我们可以得到一个令人不寒而栗的重要结论：继续维持高赤字和高负债，意味着美国必然有强烈动机制造通胀（增加美元钞票发行）来降低外债与GDP之比。全球性通胀阴影愈加浓厚，“五高一低”（高赤字、高负债、高外债、高利率、高通胀、低增长）或许将成为美国经济的常态（至少很长时间会如此）。
面对全球经济的暗淡前景，我们需要以崭新的角度来反思全球经济理论和经济政策。首先应当回答的问题是，2007~2008年的危机中，主流经济学理论的预测为什么几乎全部错了？更应当反思的是，全球经济政策的主要目标（稳定增长和充分就业）与两大政策（财政政策和货币政策）之间，是否真的内在协调一致？还是内在自我失败？
寻找可靠的理论答案固然不易，实施正确的经济政策则需要远见卓识和政治勇气。

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