张庭宾：金本位回归的现实可行性

　 2009年10月17日02:02 　 东方网

自1999年9月以来，美元势力对黄金的打压能力不断萎缩，国际黄金价格不断攀升，信用纸币的权威地位岌岌可危。

与此同时，黄金的货币职能已经在不知不觉中逐渐恢复。一般认为,黄金的功能有三方面：一是物理属性所带来的工业、装饰功能；二是黄金的保值功能，比如世界各央行的黄金储备；三是黄金的货币功能，比如历史上的金本位时期。

对于第一项，世人没什么疑义;第二项虽然各央行保有巨量黄金储备,有很多主流经济学家认为,黄金保值功能在过去20年的历史中并不具有优势，他们其实在掩盖事实;自1971年美元摆脱黄金制约以后，此后黄金价格还是由35美元/盎司上涨到了2009年6月初的约950美元，这样折算下来，黄金的实际年平均收益率是12.5%。而令人大跌眼镜的是，美元同期的年平均利率仅6.425%，38年中比黄金风光仅6年！

至于第三项货币功能，绝大多数主流经济学家认为，从1971年布雷顿森林体系崩溃，尤其是在1976年牙买加协定之后，黄金彻底地退出了货币舞台，而且再不可能重返货币职能。这种判断显然是非常武断，也并不符合任何事物都有生老病死周期的辩证法，甚至不排除是故意掩盖事实的。

货币的五种经典职能也是价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段和世界货币。其中，黄金一直拥有货币的某些属性，尤其是贮藏手段。

在2008年以来愈演愈烈的国际金融危机之下，黄金的货币职能加速回归。在价值尺度、流通手段、支付手段、世界货币等货币属性上，也逐渐回归君王的本色。

在价值尺度上，过去几年中，美元其实已经丧失了发言权，或者即使发言也已经语无伦次了，黄金已经毫无疑问地取而代之。自1999年以来，NYMEX的石油价格由12美元上涨到2008年7月的147美元，涨了1125%，即11.25倍，再于2009年2月跌到33美元，跌去了77.5%；LME的铜到2008年7月上涨了864%，即8.64倍，再到2008年底跌去68.3%；CBOT的玉米到2008年7月上涨了748%，即7.48倍，再到2008年12月跌去50.3%。石油、铜和玉米的真实内在价值绝对不会如此巨幅地上涨和如此大幅地下跌，同期的供求关系也绝对不会变化如此之大。

然而，如果以同期的黄金作为价值标尺，其涨跌幅就小得多。石油是涨362%，跌43.6%；铜是涨278%，跌34.4%；玉米是涨241%，跌16.4%。这显然就合理很多。

换言之，过去几年中，投资者如果是以美元标价，那么在他的眼中，这个世界显然是疯了，价值对价格的万有引力失效了，就像地球上的万有引力失效了一样；地球对月亮的引力控制紊乱了，火星要撞地球了，殊不知，这些人戴了一幅疯狂放大的美元眼镜。

如果换上一幅黄金的眼镜，世界立刻就各归其位，一切正有条不紊地运行，一切都没有什么好奇怪的。事实上，从2006年开始，笔者就使用了黄金标价法取代了美元标价法，这成为过去3年中本人比较成功地分析国际金融动荡的有力工具。

如今，国际上越来越多的投资者认识到黄金标价法的优越性。国际对冲基金OsmiumCapital资本管理公司新近开始提供以盎司黄金定价的股份，这些股票通常都是以美元或者英镑定价，现在黄金成为了一个新的定价方式，当然如果以黄金来标价，股票、债券等纸面和金融衍生品的收益在过去几年更惨不忍睹。OsmiumCapital在百慕大营业部的基金经理说,这个新的做法是为有通货膨胀忧虑的投资者提供的一个新的投资方式，此类投资者与货币类投资者拥有同等的权利,他们除了拥有传统货币定价进行投资的相同的风险与收益,同时也将从黄金价格上涨中获益。

对于OsmiumCapital的新动作来说,以黄金取代美元或英镑来进行定价,是黄金重新发挥其价值尺度、支付手段等具有货币功能的功能。这一星星之火，很有可能将要全面燎原。

诋毁黄金者的一个重要底气在于，黄金支付不方便，缺乏货币支付交易的基本功能。但今天它错了，因为因特网的存在，像信用卡一样的电子货币，其便利性早已超越了纸币的便利，实物黄金完全可以存入黄金银行，由黄金银行提供黄金信用卡，持有者用电子货币支付购买商品。这就是很可能代表货币未来的——E-Gold。

自1995年开始,在伦敦、瑞士、美国等很多地方都兴起了这类电子黄金交易商、金银储备公司，尤其是网络交易和网络支付领域。而在当下的金融危机情况下,其又有了更大的发展。

这类电子黄金的运作,与银行、货币的方式近乎一致。电子黄金是一种纯粹的跨越国界的货币服务,客户开设一个电子黄金账户,以现金注入资金之后,电子黄金供应商向该客户出售黄金或客户选定的贵金属,并标注为电子黄金。之后,客户就可以通过自己的电子账号,使用这种以金属为基础的货币——电子黄金,发往某个地方去付账单或购买东西,如果接收者也是电子黄金的客户,就更简单；如果接收者不是电子黄金客户,这家公司会寄支票过去。国际电子商务市场的主流交易平台——雅虎、亚马逊等很多公司都开通了E-Gold支付交易方式。

E-Gold的最终目标是世界货币。在其宣传通告上,电子黄金网站的创建人甚至野心勃勃地宣称:“这是基于对全球统称为‘元’的信用货币系统稳定性的担忧，从理论上说,一次大危机能使纸币变得一钱不值,而电子黄金不会。”他们认为美国政府的信用不可能永远支持如此强大的美元,他们雄心勃勃地要建立一个用黄金做背景的世界货币。

这种以支付、结算形式出现的黄金货币化形式,与电子符号融合,可以近乎完美地对黄金进行切割,回答了黄金如何货币化的问题。而这种电子黄金平台、金银储备公司目前还是完全的民营性质,可以说是一种民营的黄金银行。不过这种交易形式也正在试图登上大雅之堂,欧洲的荷兰银行（已经被并购）就提供这样的电子黄金账户服务。

另外,这种民间的探索还得到了一些主流经济学家的认可。美国外交协会国际经济部主任BennSteil在2007年5月美国著名的《外交》杂志发表《国家货币的终结》一文,进一步指出——“私营的黄金银行已经存在,从而使账户的持有者可以用真实的金条进行国际支付。虽然黄金银行业目前显然是小本生意,但随着美元的衰落,它近年来有了显著的增长。如果谈论一种基于黄金的新的国际货币体系,肯定听起来很离谱。但现代科技使得通过私营黄金银行恢复黄金货币成为可能,即使没有政府的支持也是如此。”

可以简要地描绘一下未来国际货币的结构。黄金已经重归货币体系的核心，它通过因特网，以电子货币的方式，解决了交易便利性，对GDP增长的有效适应的关系；美元、欧元、人民币等纸币很可能仍然存在，但它已经成为黄金在电子货币无法覆盖地区的必要补充。由此，决定各国纸币价格的最核心的要素将变成实物黄金的内在含量多少。

这样的一个体系可以说与现在的国际货币金融体系是完全兼容的，这使得现在的货币霸权国家——美元找不到任何借口对其进行阻击，因为毁掉这些金本位回归的条件，也等于毁掉现有的货币金融体系。（作者为本报副总编，《黄金保卫中国》作者，联系邮箱ztb6006@sina.com）

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